好未来：将加强的产品化，用不同产品形式触及更广泛的用户

好未来财报会披露了九章大模型迭代方向、学习机发展策略等。

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作者|王上

图片来源|豆包

8月1日，中国智能学习解决方案提供商好未来教育（NYSE：TAL，下称“好未来”）公布其截至2024年5月31日的2025财年第一季度未经审计财务报告。在随后的分析师财报电话会上，好未来总裁兼首席财务官彭壮壮和投资者关系团队回答了分析师的提问。

根据财报，好未来2025财年第一季度净收入从上年同期的2.75亿美元上升到本季度的4.14亿美元，同比增长50.4%；2025财年第一季度归属于好未来的净利润为1140.2万美元，上年同期归属于好未来的净亏损为4503.7万美元。

财报会回顾2025财年第一季度的一些关键成果，并对下一季度进行了简单展望。

根据财报会，本季度，学而思学习服务和其他业务、内容解决方案业务均保持了增长势头。

彭壮壮在财报会中表示：“在本季度，我们依然专注于提供优质产品，并管理线上和线下的运营效率以高效地服务用户。”

对于九章大模型的迭代方向，彭壮壮提到，好未来将继续训练模型，使其通过利用更大、更多样化、更高质量的数据集，成为年龄、主题内容和场景三个方面都匹配适用的大模型。

“好未来希望为学生带来真正个性化的体验，且贯穿他们的整个学习旅程。”彭壮壮说。

展望下一季度，彭壮壮提到：“展望未来，我们将在能够为用户提供优质学习体验的方面持续投资。基于我们的产品能力和运营效率，把握市场机会，为用户提供长期价值。”

以下为财报会的主要内容：

01

各业务发展及战略：学而思学习机本季度实现同比增长

在业务阐述中，彭壮壮提到，在本财季中，好未来仍然致力于运营和管理核心业务线，同时积极探索新举措并利用新兴机会。

首先，进一步细化了在线和线下服务，以更好地满足用户偏好。

对产品供应和运营能力的专注通过产品与服务持续创造了用户价值。我们的努力反映在学习者及其家长的反馈中，也反映在运营指标上，如保留率。

对于内容解决方案，好未来致力于不断升级学习设备的硬件、软件和内容，以满足用户的需求。在这个季度，好未来继续专注于开发学习设备产品供应和市场推广能力，以用高质量学习资源服务更多的学习者。

好未来将学习内容、AI技术、优质硬件和软件整合到内容解决方案中，为学习者提供更好的学习体验。随着九章大模型的演变，学习设备中融入的AI驱动功能为学习者提供了易于获取和可靠的学习辅助工具。

由于好未来的产品能力，在扩大的用户基础上也看到了学而思学习机的稳定用户参与度，学而思学习机使儿童能够自主学习，促进他们的个人发展。

对于各个业务的具体发展，好未来介绍：

学习服务和其他业务在2025财年第一季度保持了增长势头。由于多条产品线的进步，该部门的收入同比增长。学习服务和其他业务中最大的收入来源仍然是学而思线下小班素养课程，这些课程保持了增长轨迹。

通过稳步推出针对不同用户群体的新的在线丰富学习计划，继续为学习者创造价值，为他们提供他们所需的学习效果和体验。展望未来，将继续优化产品供应，提升用户体验，并完善运营效率。

接下来是内容解决方案业务，学而思学习机在本季度实现了同比增长，这得益于产品开发和市场推广能力。特别是，学而思学习机继续丰富内容并整合AI功能，为用户创造价值。同时，学而思学习机推出了新的SKU，为用户提供了更广泛的智能学习产品。

今年5月，学而思学习机推出了“学而思学习机经典版2024”，旨在提供全面和互动的学习体验。与学而思学习机经典版2023相比，新版本的硬件性能，包括保护用户视力的功能和整体运行性能都有提升。

此外，学而思对旗下学习机全产品线进行了全面内容升级，成为率先支持新课标内容更新的学习硬件。

02

大模型迭代方向：年龄、主题内容和场景三方面匹配适用

在财报会上，分析师提问，AI是如何改变好未来的业务运营策略的，好未来如何将AI融入到各个产品当中的？未来还有哪些AI产品应用？

对此，彭壮壮回复：

首先，好未来一直在期待由大模型和这一代人工智能释放的力量，真正帮助重新想象教育的未来。

在最广泛的意义上，在社会层面上，超越好未来作为一家公司和所处的行业，真的是要思考重新定义教育的目标，以及如何帮助下一代儿童青少年与人工智能一起成长，发展成为未来的完整个体。这是我们一直在努力与社会许多不同领域的展开相关者合作的原因。

第二个层面，AI已经在重塑开发产品和服务的方式。现在有一个巨大的机会，解决教育中的“不可能三角”，即可以将高质量的教学、个性化学习和可负担的成本结合在一起，这体现在产品与服务中。

第三个层面，AI在提升开发教育内容和提供由AI辅助的人对人服务以及内部编码和开发方面的运营效率方面非常有效。

展望未来，好未来将继续拥抱大模型，并在自研基础上进行微调和提高模型训练的数据质量，真正使大模型在三个事情匹配适用：

第一件事，大模型需要与年龄匹配，如果考虑K12时期，真的一两年就会定义一个重大的发展里程碑。那么什么是对应五岁、十岁、十五岁儿童相适应的学习方式？这就是大模型的第一个要做的——年龄对齐。

第二件事，是主题和内容匹配。好未来在过去一年半里有了这种经验，好未来：将加强的产品化，用不同产品形式触及更广泛的用户大模型解决数学问题与回答有关人文学科的问题，需要非常不同的方法。

第三件事，是场景匹配。如学生在学而思学习机上学习内容的场景，与学生向AI提出积极问题的场景，或者是他们在学习旅程中的其他一些场景，也需要模型有相应的情境化或者场景意识。

总体而言，好未来希望为学生带来真正个性化的体验，且贯穿他们的整个学习旅程。

就产品示例而言，在本财季，好未来推出了一个新的数学搜索和问答工具——九章随时问，通过引导式查询帮助学生解决困难的数学问题。学而思学习机融入的AI驱动功能也为学习者提供了易于获取和可靠的学习辅助工具。

未来，好未来期待加强AI的产品化，并利用不同种类的产品形式来触及更广泛的用户基础。好未来将继续训练模型，使其通过利用更大、更多样化、更高质量的数据集，成为年龄、主题内容和场景三方面匹配适用的大模型。

因此，这种全面的方法将真正帮助AI决方案更加可靠，并能够满足不同场景下更广泛的用户需求。

03

学而思学习机有巨大潜力，将继续改进用户体验

对于分析师提问有关学而思学习机的战略和未来发展方向，彭壮壮回答：

学而思学习机提供的基本价值是使学生能够在家中的自由时间里以自己的节奏进行自我指导的学习体验，这是好未来做学而思学习机的初衷。

好未来发现，有了整合硬件、软件、内容和AI特性的硬件设备，确实提供了一个更加个性化的体验，专注于儿童的个人发展，并且它也确实更无缝地融入了学习旅程。

通过这种集成方法，学而思学习机更加了解学生在学习中的真实情况，且根据学生自身的特点帮助他们解决相对应的挑战和问题。所以，这是一个巨大的机会，目前，学而思学习机只是开始触及这个未来潜力的表面。

未来，学而思学习机将提高设备的功能性，定期向所有型号的学习机进行性能上的更新迭代。这是持续努力的方向。

其次，学而思学习机正在增加学习内容库，在过去六个季度一直在这样做。

学而思学习机还将扩大市场推广能力，目标是触及更多的用户，让他们能够在家庭中自主学习。

还有，前面也提到了，增加了SKU，如推出了“学而思学习机经典版2024”。目前，学而思学习机产品系列共包含两个系列、四款机型，分别为经典版2023、经典版2024、旗舰版12.35"、旗舰版14”，形成了一个能够满足不同使用需求、覆盖各区段价位的产品矩阵。

在学而思学习机上，好未来总是关注的关键指标，即用户参与度和学习成果。

自从学而思学习机一年半前进入市场以来，用户基础一直在扩大。即使在用户基础扩大的情况下，用户参与度水平依然稳定，这是产品为顾客提供价值的验证。未来将继续改进用户体验。

04

新一代学习者和家长有多维需求，学而思线下小班素养课堂基于此丰富产品

对于分析师问及学而思线下小班素养课堂的发展战略和学习中心扩张情况，好未来回答：

学而思线下小班素养课堂在开发产品和服务以及运营业务时，非常关注用户需求和偏好的问题。学而思在与这一代学习者及其家长进行调研时发现，他们有多维的发展需求，关注孩子全面的发展和核心素养，诸如批判性思维、审美能力等，这是一个很明显的趋势。因此，学而思丰富学习计划试图解决类似的问题。

学而思线下小班素养课堂正提供全面的学习计划，帮助学习者全面发展，希望能够抓住这一趋势所带来的市场机会。

运营指标更多地看作是市场需求和自身运营能力的结果。学而思的重点一直是，第一，提供创造用户价值并满足市场需求的产品和服务；第二，以运营高效的方式提供服务。结合这两个因素，学而思线下小班素养课堂运营指标，如留存率、利用率，它们在过去几个季度都相当稳定。

关于线下学习中心网络对用户体验至关重要，在过去几个季度提到了，依然采取一种审慎的方法，其中考虑了来自某些地区的市场需求，从而开设新的学习中心，同时也要平衡自身的运营能力。

05

2025财年第一季度业绩情况

净收入从上年同期的2.75亿美元上升到本季度的4.14亿美元。

经营亏损为1,733.0万美元，上年同期经营亏损为5,777.3万美元。

非美国会计准则经营利润（不考虑股权激励费用）为87.6万美元，上年同期非美国会计准则经营亏损（不考虑股权激励费用）为3,226.0万美元。

归属于好未来的净利润为1,140.2万美元，上年同期归属于好未来的净亏损为4,503.7万美元。

归属于好未来的非美国会计准则净利润（不考虑股权激励费用）为2,960.8万美元，上年同期归属于好未来的非美国会计准则净亏损（不考虑股权激励费用）为1,952.4万美元。

基本和摊薄每ADS净利润均为0.02美元。非美国会计准则基本和摊薄每ADS净利润（不考虑股权激励费用）均为0.05美元。每三份ADS等于一份A类普通股。

2025财年第一季度的毛利同比增长了57.6%，从去年同期的1.359亿美元增加到2.142亿美元。毛利率从去年同期的49.3%增加到51.7%。

本季度的销售和营销费用为1.224亿美元，比去年同期的9.77亿美元增长了25.4%。Non-GAAP销售和营销费用（不考虑股权激励费用）增长了30.8%，从去年同期的9.02亿美元增加到1.181亿美元。

销售和营销费用占总净收入的比例从35.5%下降到29.6%。

一般和行政费用从去年同期的1.049亿美元增长了4.5%，达到1.097亿美元。

Non-GAAP一般和行政费用（不考虑股权激励费用）同比增加了10%，从去年同期的8924万美元增加到9821万美元。

截至2024年5月31日，现金、现金等价物和短期投资合计余额为34.19亿美元，而截至2024年2月29日的余额为33.03亿美元。